2025年是“十四五”收官之年。面临全球经济增加动能削弱、国际商业款式深度调整等外部挑和，以及内需不脚坚苦，中国经济展示出强大韧性，正在财务和货泉政策协同发力支撑下，较好地实现了岁首年月“”提出的既定增加方针。初步核算，2025年国内出产总值初次跃上140万亿元新台阶，按不变价钱计较，同比增加5。0%，增速取客岁持平。分季度看，一季度国内出产总值同比增加5。4%，二季度增加5。2%，三季度增加4。8%，四时度增加4。5%。经济走势呈现出“前高后稳”的特征。此次要应归功于以下三方面要素：起首，工业出产质效双升。2025年，全国规模以上工业添加值比上年增加5。9%。工业出产总体连结稳中加速态势，高手艺制制和配备制制继续引领增加，大都行业、产物实现了增加，企业决心边际改善。一是产能操纵率稳中有升。2025年全国规模以上工业产能操纵率为74。4%，各季度产能操纵率别离为74。1%、74。0%、74。6%、74。9%，回升势头较为较着。二是配备制制业和高手艺制制业“压舱石”感化进一步凸显。2025年，我国配备制制业添加值增加9。2%，高手艺制制业添加值增加9。4%，增速别离快于规模以上工业3。3、3。5个百分点。三是制制业智能化、绿色化历程持续推进。2025年，我国3D打印设备、工业机械人、新能源汽车产物产量别离增加52。5%、28。0%、25。1%。四是制制业景气显著回升。2025年12月，正在高手艺制制业PMI（52。5%）、配备制制业PMI（50。4%）和消费操行业PMI（50。4%）的强势带动下，我国制制业采购司理指数（50。1%）一举坐上荣枯线，竣事了此前持续八个月低于50%的低迷，比上月上升0。9个百分点；企业出产运营勾当预期指数为55。5%，上升2。4个百分点。其次，消费增加多点发力稳住大盘。消费正在“政策托举+布局升级+新型消费”配合发力下，巩固了暖和增加的款式。2025年，我国社会消费品零售总额比上年增加3。7%。其特征包罗：一是商品消费平稳增加。以旧换新相关商品发卖连结较快增加，此中限额以上单元家具、家电、文化办公用品、通信器材零售额增加较为较着。二是办事消费亮点纷呈。暑期居平易近旅逛和休闲活动需求集中，带动办事消费连结较快增加。体裁休闲、旅逛征询租赁、交通出行办事零售额较快增加。三是新型消费加速成长。数字消费、绿色消费、健康消费等新型消费持续强大。此中，实物商品网上零售额、乘用车零售量、体育文娱用品零售额等增加较为较着。四是入境消费持续扩大。跟着离境退税政策持续显效，“入境流量”加速改变为“消费增量”。最初，出口表示显著超出预期。以美元计较，2025年12月中国出口同比增加6。6%，增速较11月的5。9%进一步走高；全年出口同比增加5。5%，显示我国出口受美国加征关税的现实影响较为无限，并呈现出以下特征和趋向：一是出口规模一直连结较高程度。2025岁首年月以来，中国单月（除2月外）出口规模不变连结正在3000亿美元以上，特别是跟着中美“对等关税”构和持续推进并告竣阶段性，下半年单月（除10月外）几乎都连结正在3200亿美元以上。岁尾出口更是创下了3577。8亿美元的全年最高记载。二是对美出口趋于阶段性不变，总体依赖性降低。12月对美出口规模为341。75亿美元，取9月、10月、11月的343亿美元、349。2亿美元、337。9亿美元很是接近，表白跟着客岁中美商业构和和谈的告竣，中国对美出口正在履历上半年的波动后已趋于不变。从对美出口占中国整个出口的比沉来看，已从特朗普第一任内的20。7%摆布降至9。55%。三是出口增加次要表现正在对非美市场出口扩大。从出口市场比力来看，2025年中国对东盟、欧盟、拉美、非洲等地域出口连结增加。此中，对东盟、欧盟同比增加部门曾经可以或许对冲对美出口下滑的近八陈规模。目前，中国已成为全球160多个国度和地域的前三大商业伙伴，是68个共建“一带一”国度的最大商业伙伴。四是中高端制制业已成为中国出口的从力。2025年，机电产物出口规模占比跨越六成，是当之无愧的“压舱石”。高新手艺产物占比跨越四分之一。这些占比越来越高的中高端制制业出话柄现不变增加，是中国出口连结较快增速的主要要素。取消费的平稳和出口的超预期比拟，投资的贡献无疑偏弱。从2025年宏不雅经济“三驾马车”的全体表示来看，最终消费收入、本钱构成总额、货色和办事净出口对经济增加的贡献率别离为是52。0%、15。3%、32。7%。2025年，全国固定资产投资累计下滑3。8%。正在固定资产投资三大形成中，最大的拖累项无疑仍是房地产开辟投资，其次是基建投资。2025年，投资同比下降17。2%，基建投资下滑2。2%，制制业投资相对不变，同比增加0。6%。此外，当前固定资产投资范畴还存正在不少其他布局性和深条理矛盾可能障碍增加。分登记注册类型看，外商投资降幅最大。2025年，内资企业固定资产投资同比下降3。8%，港澳台企业固定资产投资下降2。2%，外商企业固定资产投资大幅下降13。8%。分地域看，东部地域降幅较为较着。2025年，东部地域投资同比下降8。4%，中部地域投资下降2。7%，西部地域投资下降1。3%。从企业性质比力看，平易近间投资下降较着。2025年，国有投资小幅下降2。5%，而平易近间固定资产投资同比降幅则达6。4%。上述趋向变化之间大概存正在必然的联系关系，而外商投资下降可能是此中的主要牵引力量。例如，外商投资正在我国东部地域较为集中，东部地域依托高本质人才集聚、数字化根本设备完美、财产集群发财等劣势，对外资吸引力持续加强，外商投资的削减明显会间接影响东部地域的投资规模。再好比，平易近营企业正在外资企业供应链中占领主要地位，外商投资降低和订单削减，会导致其上逛浩繁平易近营企业的订单量下降，以至带动零部件供应商企业被动跟从迁移海外，从而影响平易近营企业正在国内的投资志愿和投资规模。全年物价韧性持续加强，物价运转总体合适宏不雅调控预期。2025年全年，我国物价运转总体平稳，CPI累计同比取上年持平，PPI同比降幅较上年较着收窄，正在复杂的国表里经济下展示出较强韧性，政策调控结果持续。PPI逐渐修复反映出工业经济的苏醒活力。虽然部门范畴仍受国际大商品价钱波动、国内部门行业产能调整等要素影响，但正在扩内需、稳增加、调布局等一系列政策感化下，物价运转的积极要素持续累积，为经济不变回升供给了无力支持。12月物价数据延续修复态势，CPI同比涨幅回升至2023年3月以来最高程度，PPI持续3个月环比上涨，同比降幅进一步收窄，反映出扩内需政策显效、消费需求回暖及工业范畴供需布局改善的积极变化。从CPI表示来看，环比由降转涨，12月CPI环比上涨0。2%，较上月下降0。1%的态势实现扭转；同比上涨0。8%，涨幅较上月扩大0。1个百分点。这一变化次要得益于两方面支持：一是除能源外的工业消费品价钱上涨拉动。受扩内需、促消费等政策持续显效及除夕临近消费需求添加的影响，通信东西、母婴用品、文娱耐用消费品等价钱涨幅正在1。4%—3。0%之间；国际金价上行带动国内饰物品价钱大幅上涨5。6%，配合鞭策了工业消费品价钱上涨0。6%，对CPI环比上涨贡献约0。16个百分点。二是食物价钱季候性上涨。节前鲜果和虾蟹类需求添加，价钱别离上涨2。6%和2。5%；生猪产能充脚导致猪肉价钱下降1。7%；鲜菜价钱受气候前提较好影响上涨0。8%，低于季候性程度3。3个百分点；全体食物类价钱环比上涨0。3%，对CPI环比构成暖和支持。12月扣除食物和能源价钱的焦点CPI同比上涨1。2%，持续4个月连结正在1%以上，反映出居平易近办事消费和质量消费需求的稳步修复态势。12月办事价钱同比上涨0。6%，此中家庭办事价钱同比上涨1。2%，凸显家政等平易近生办事范畴的需求活力；虽然房租价钱仍下降0。3%，但降幅已呈现收窄趋向，后续跟着就业市场改善和生齿流动优化无望进一步企稳。PPI环比涨幅扩大、同比降幅收窄，工业范畴积极信号持续累积。12月PPI环比上涨0。2%，较上月扩大0。1个百分点，持续3个月上涨；同比下降1。9%，降幅较上月收窄0。3个百分点，显示工业产物市场供需关系持续改善。具体来看，一方面，供需布局改善是焦点驱动力，沉点行业产能管理取市场所作次序分析整治持续显效。煤炭开采和洗选业、煤炭加工价钱均持续5个月上涨，12月环比别离上涨1。3%和0。8%；锂离子电池制制、水泥制制价钱持续3个月上涨，车整车制制价钱由降转涨，反映出工业范畴劣势财产的产能优化成效。另一方面，输入性要素对PPI的影响呈现分化特征。国际有色金属价钱上行拉动国内矿采选业、冶炼和压延加工业价钱环比别离上涨3。7%和2。8%，此中银冶炼、金冶炼价钱涨幅显著。国际原油价钱下行则导致国内石油开采、精辟石油产物制制价钱别离环比下降2。3%和0。9%，表现出外部市场波动对国内工业价钱的复杂影响。此外，新质出产力培育强大带动相关行业价钱上涨，外存储设备及部件、生物质液体燃料等新兴财产价钱涨幅凸起，成为工业价钱运转的新增加点。本钱市场支撑实体经济成长的能力持续提拔。2025年我国本钱市场全体较为活跃，成为存款向实体经济投资的主要渠道，对经济增加的间接拉动感化也有所上升，部门抵消了信贷需求不脚对实体经济增加的负面影响。企业正在本钱市场的融资成本较着下降，全年间接融资新增16。7万亿元，同比多增3。2万亿元，正在社融增量中的占比增至46。9%，较2024岁暮提高了5。1个百分点。信贷增速回落，而社融仍连结较快增加。全年新增信贷16。3万亿元，同比少增1。8万亿元，呈现较为较着的布局性特征。居平易近信贷增量无限，仅有4417亿元，而企业信贷特别是短期信贷增量较着。全年新增社融35。6万亿元，同比多增3。3万亿元，此中债券融资增量13。8万亿元，同比多增2。5万亿元，是次要贡献项，愈加积极的财务政策加速发力；企业曲融新增2。87万亿元，同比多增6668亿元，增加较着；银行表外三项融资添加近5000亿元，信任贷款添加了3682亿元；社融口径人平易近币贷款新增15。9万亿元，同比少增1。1万亿元。2025岁暮，M2同比升至8。5%，较2024岁暮上升1。2个百分点；M1同比升至3。8%，较2024岁暮上升1。2个百分点；M2—M1增速铰剪差由2024岁暮的6。1个百分点收窄至4。7个百分点，必然程度上反映资金活化程度有所提拔、企业运营预期改善，但经济内活泼能仍有待巩固。地方经济工做会议指出，我国经济成长中老问题、新挑和仍然不少，“外部变化影响加深，国内供强需弱矛盾凸起，沉点范畴风险现患较多”；同时又强调，“这些大多是成长中、转型中的问题，颠末勤奋是能够处理的，我国经济持久向好的支持前提和根基趋向没有改变”。2026年，要出力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，“鞭策经济实现质的无效提拔和量的合理增加”。对于质的无效提拔，2026年的工做沉点可能包罗但不限于：加强宏不雅政策的前瞻性、协同性和无效性，持续优化管理效能；强化国度严沉计谋财力保障，鞭策更多资金资本“投资于人”；纵深推进全国同一大市场扶植，激发超大规模市场的劣势和潜力；进一步完美投资布局，推进平易近间投资显著激活；鞭策新一轮沉点财产链高质量成长步履落地，推广“人工智能+”正在经济社会各范畴的场景使用；财产链供应链韧性和平安程度进一步提拔，科技自从可控能力不竭加强；有序扩大办事范畴自从，打制形态多样的高地等。对于量的合理增加，我们认为2026年应连结正在5%摆布。起首，设定5%方针很有需要。持久来看，“十五五”和“十六五”期间是我国人均P达到中等发财国度程度、实现翻一番等2035年近景方针成功告竣的环节阶段。考虑总生齿估计到2035年将年均削减0。20%摆布，“十五五”和“十六五”期间P需要年均增加4。17%。但从经济运转纪律来看，持久经济增速往往又存正在“”的特征，即“十五五”期间的平均经济增速该当高于“十六五”期间；而做为“十五五”开局之年的2026年，相对于其后四年连结更快增速也正在情理之中。其次，实现5%方针有较好的内正在根本。从近三年的现实增速及宏不雅政策的实施结果来看，2026年继续连结这一增速存正在较好根本。2023年、2024年、2025年P增速别离为5。2%、5%、5%。最初，实现5%方针有适宜的表里部前提。从增加动能来看，比拟于2025年，正在中美关系趋于缓和及外贸改善的布景下，跟着更多促消费、扩大无效投资的政策落地，2026年我国经济增加无望走得更稳更快，同时增加动能相对愈加平衡。估计2026年消费对全年经济增加贡献率无望连结正在55%摆布，最终拉动P增加2。75个百分点。固定资产投资（不含农户）对经济增加贡献率回升至25%，拉动P增加1。25个百分点。净出口对全年经济增加贡献率为20%，拉动P增加1个百分点。2026年，中国经济将延续苏醒，实现稳中有进、稳中向好。但客不雅来看，外部不确定性不容低估，经济恢复的根本尚不安稳，出格是微不雅层面仍存正在预期不稳、决心不脚、需求偏弱等问题。为进一步鞭策经济增加，加大宏不雅政策调理力度并加强其针对性和协同性，特提出如下政策：持续加大房地产市场调控力度。降低居平易近初次购房成本，拓宽购买门槛。协同央行货泉政策，同步伐降贸易住房典质贷款利率或住房公积金贷款利率0。25—0。5个百分点。添加财税购房优惠支撑力度，对首套房购买的，继续下调买卖环节各项次要税率（包罗契税、印花税）；针对二手房买卖环节，降低和所得税税率，削减免征年限。引入财务贴息贷款政策，刻日为1年，贴息幅度可认为1个百分点。立异成立房地产买卖税收返还轨制，对刻日正在1年时间以内的，设立取家庭拆修、拆潢等耐用消费品购债税收抵扣政策，以帮帮住房需求。正在供给端方面，激励成长“好房子”项目，完美绿色建建、智能家居等尺度，提拔住房质量，激活改善性市场。房地产行业调控政接应以防备化解房企金融风险为从。加速推进贸易对房企“白名单”专项贷款的全笼盖，进一步鞭策专项贷款资金落地，赐与可以或许维持房企一般运营的流动性支撑。需要时新成立特地担任房企存量贷款的金融机构，防止房企风险的生成及其正在金融系统的扩散。落实本钱市场新“国九条”、鞭策REITs市场高质量成长的环节行动，支撑贸易不动产范畴根本设备REITs试点工做，盘活房企存量资产，加速推进房企资产欠债表修复历程，通过提拔运营效率来创制现金流和资产价值，缓和房企流动性风险，加速建立房地产成长新模式。加强办事消费的财务和信贷支撑力度。目前，我国小我一般消费贷额度正在20万—100万不等，消费贷利率遍及正在2%—3%范畴内，还款周期短则不脚1年、长则不跨越3年，为鞭策办事消费加速成长，可适度扩大居平易近办事消费贷款规模，降低办事消费贷款利率，拉长还款周期，拉动居平易近消费收入。扩大办事消费贴息政策笼盖范畴取精准度，正在现有小我消费贷款贴息的根本上，将养老、托育、家政、康复医疗、职业教育等平易近生型办事纳入沉点支撑清单，并对低收入群体、新市平易近等实施差同化贴息比例。设立“优良办事供给能力提拔专项资金”，由地方取处所财务配合出资，对餐饮、文旅、健康等范畴中小微办事从体的数字化、员工培训、绿色认证赐与30%—50%补助，缓解其融资束缚。立异“财务+安全+信贷”风险分管模式，激励处所结合政策性机构，对银行发放的办事业信用贷款供给风险弥补，降低金融机构放贷顾虑。打通公共办事取消费激励跟尾机制，例如对参取认证的普惠托育或社区养老机构，其用户可凭办事凭证申领消费券或个税专项附加扣除额度，构成“指导—企业提质—居平易近受益”的良性轮回。通过系统性轨制设想，将短期促消费为办事供给质量提拔和内需潜力的长效机制。注沉并积极处理处所财务坚苦。正在地盘财务难以维持的环境下，落实好各项存量取增量政策起首需出力处理处所财务坚苦的问题。一是稳妥推进化债工做。正在原有的“6+4+2”化债方案根本上，针对残剩未放置的2。43万亿元现性债权，地方刊行出格国债并进行转移领取的体例，通过地标的目的地方零息告贷的体例支撑处所一次性了债残剩现性债权，由地方承担出格国债利钱（因部门处所可能已偿还部门现债，现实刊行额可能会低于2。43万亿元；若是该部门现债的本息全数由地方承担，处所化债积极性会大幅降低）；可以或许大幅减轻处所债权承担取行政压力，使其无后顾之忧地落实各项扩内需政策。二是大幅添加处所专项债额度，2026年可提拔至5万亿元以上，笼盖用于化债的8000亿元处所专项债（6+4+2中的2）。三是提拔地方对处所转移领取规模至12万亿元以上，较2025年添加约1。7万亿元，特别是添加对配合财务事权的转移领取预算，缓解处所财权取事权不服衡的问题。四是加速推进税制体系体例。调整部门消费税划归处所财务，整合处所附加税进行同一征管以提高效率，简化税制、试点授权税率小幅调整以加强处所税收调理能力。还应继续激励处所积极盘活存量资产添加财务收入，加速推进财产转型升级扩大税源，积极鞭策东省份之间的财产取财务帮扶。更好阐扬经济大省“挑大梁”的感化。优化经济大省查核评价系统，增设“严沉计谋使命查核”或“全国统筹贡献度”目标，涵盖财产链带动、平易近生帮扶、对正在国度严沉计谋实施中成效显著的经济大省，赐与地方预算内投资适度倾斜，沉点支撑其从导的跨区域严沉项目前期费用，降低处所配套资金压力。成立“政策试点优先权”机制，答应经济大省正在要素市场化设置装备摆设（如地盘目标跨省买卖、跨境人平易近币结算）、数据跨境流动（如国际数据港扶植、跨境数字商业法则制定）、绿色金融立异（如碳账户互通、碳金融产物互认）等范畴开展先行先试，试点方案经地方存案后即可实施，且试点期间发生的成本由地方财务赐与必然补助，对冲破性赐与额外励。激励经济大省自动向外辐射产能、手艺取办理经验，正在长三角、粤港澳、京津冀地域率先试点“跨省结合项目P分计轨制”，对共建财产园区、共投严沉根本设备或财产链协做项目，由国度统计部分牵头成立同一的分计核算尺度和数据共享平台，答应按投资比例、就业贡献或添加值来历正在两地P中合理拆分计入，并同步伐整税收分成、能耗目标分派等配套政策，无效破解经济大省“担子沉、动力衰”“贡献大、报答小”的矛盾，构成“自动做为—全国受益”的良性轮回。